Hiệp hội Các nhà đầu tư tài chính Việt Nam ( VAFI ) xin gửi lời chào trân trọng tới Hội đồng quản trị và Ban Giám đốc LSS ; Thay mặt cho một số Hội viên VAFI đã , đang và sẽ là cổ đông LSS, VAFI xin tiếp tục có một số ý kiến về công tác quản trị công ty :
1/ Sau khi VAFI có văn bản số 781/HHĐTTC ngày 21/11/2011 góp ý về công tác quản trị doanh nghiệp với LSS, nhà đầu tư đã thấy nhiều thay đổi theo chiếu hướng tích cực :
– Ban lãnh đạo LSS đã tổ chức ngay buổi gặp mặt các nhà đầu tư tổ chức để hội thảo về quản trị doanh nghiệp, để cho các nhà đầu tư tổ chức có nhiều cơ hội tìm hiểu kỹ về doanh nghiệp cũng như để góp ý . Hàng năm nên có 1 buổi gặp mặt ( ngoài buổi gặp mặt tại Đại hội cổ đông ) và nên mở rộng đón tiếp tất cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức để các nhà đầu tư cá nhân có cơ hội tiếp xúc trực tiếp với Ban lãnh đạo, đồng thời để họ cảm thấy rằng họ không bị phân biệt đối xử ( đây là cách thức nhiều doanh nghiệp tiến hành ). Thông báo gặp mặt chỉ cần đăng lên trang Web cho nhà đầu tư cá nhân biết, với nhà đầu tư tổ chức thì có giấy mời .
– HĐQT và Chủ tịch đã chỉ đạo cung cấp nhiều thông tin hơn về tình hình hoạt động của doanh nghiệp ; Đã khẳng định những mục tiêu kinh doanh cốt lõi
– Ban lãnh đạo doanh nghiệp và Hiệp hội mía đường Lam Sơn đã tích cực mua cổ phiếu lúc thị trường suy giảm sâu. Từ những việc trên , bước đầu cổ phiếu LSS đã cải thiện được tính thanh khoản, tuy nhiên tính thanh khoản còn thấp so với rất nhiều cổ phiếu khác
2/ Tại sao tính thanh khoản của LSS vẫn còn thấp, giá trị còn thấp so với giá trị nội tại của nó ?
– HĐQT vẫn bảo lưu quan điểm đầu tư vào lĩnh vực du lịch mặc dù có khẳng định đây không phải là mục tiêu chính của doanh nghiệp . Nhưng nhà đầu tư vẫn còn lo ngại là có thể HĐQT dành nhiều vốn cho đầu tư du lịch và đây sẽ là dòng vốn không hiệu quả trong khi vay nợ của LSS ở mức không phải là nhỏ. Theo VAFI, số vốn dành cho dự án du lịch mới không nên quá 50 tỷ, đồng thời không đầu tư mở rộng khách sạn Lam Sơn ( tại Sầm Sơn ), khi nền kinh tế hồi phục, bất động sản phá băng thì nên bán dự án này .
– LSS có đưa ra định hướng kế hoạch đầu tư cho giai đoạn 2011 – 2015 với số vốn khổng lồ ( khoảng 3.500 tỷ ) . Nếu theo đuổi kế hoạch này thì đồng nghĩa với việc nợ vay tăng lên, phải phát hành cổ phiếu mới, như vậy giá trị cổ phiếu bị pha loãng nhiều trong khi hiệu quả đầu tư chưa thấy đâu ?
– Ngay cả khi các dự án tương lai là cực kỳ khả thi ( giả định ) thì tình hình tài chính doanh nghiệp cũng xấu đi nhiều vì nợ vay tăng, khó phát hành cổ phiếu huy động vốn, đồng thời khả năng quản trị dự án sẽ không theo kịp với các dự án lớn ?
– Các dự án về trồng rừng, trồng cây cao su, trồng sắn để làm nhiên liệu sinh học…không phải lúc nào cũng suôn sẻ. Trong mấy năm gần đây phong trào trồng cây cao su tăng lên không những ở VN mà còn ở Lào, Căm Pu Chia và nhiêu nước trên thế giới nên rất khó xác định tính khả thi trong tương lai, đặc biệt lại đi dùng nhiều vốn vay để đầu tư .
3/ Nên thực hiện phương châm ăn chắc, mặc bền hay là chiến lược phòng thủ trong kinh doanh :
– Nhà đầu tư chứng khoán bây giờ thực dụng, họ không thích đầu tư vào các doanh nghiệp tập đoàn với vốn đi vay nhiều mà không có cổ tức tiền mặt hoặc thanh toán ở mức thấp, bởi vì đã có quá nhiều dự án đầu tư không hiệu quả do dư thừa công suất, do tham nhũng , do phải đi vay nhiều hay do thiếu kinh nghiệm trong quản trị doanh nghiệp ;
– Nhà đầu tư muốn được doanh nghiệp quan tâm nhiều hơn nữa, thể hiện chính sách cổ tức tiền mặt luôn luôn tăng và ở mức cao, mức ổn định. Đây cũng là lý do chính đáng trong bối cảnh của nước ta. Chia nhiều cổ tức tiền mặt để nhanh chóng thu hồi vốn đầu tư, ngăn cản ban lãnh đạo doanh nghiệp đầu tư lung tung và đầu tư dàn trải không hiệu quả, đồng thời hạn chế nợ vay cho doanh nghiệp ;
– Hiện nay nhiều doanh nghiệp lớn, nhiều tập đoàn hay có tham vọng cho doanh nghiệp mình quản lý nhanh chóng phát triển, thậm chí phát triển nhanh bằng mọi gía, tuy nhiên hầu như tất cả những mong muốn đó đều thất bại do trình độ quản trị doanh nghiệp không theo kịp năng lực sản xuất, do dư thừa công suất và do lãi vay, nợ vay nhiều. Nhiều đại gia ( kể cả những đại gia nổi tiếng ) đang lâm vào tình trạng giải thể, phá sản, hay thua lỗ nặng nề ; Thực trạng này làm cho nhiều nhà đầu tư cảnh giác ;
* Với LSS thì nên như thế nào ?
– Cổ tức tiền mặt năm 2011 nên là 30%, các năm sau đó tăng lên mức 35%, 40%, 45%, 50% hoặc ở mức cao hơn ( 40%, 50% ) . Với chính sách này, LSS hoàn toàn đáp ứng được nếu cực kỳ thận trọng trong đầu tư các dự án mới, không đầu tư ồ ạt mà đầu tư dần dần chủ yếu theo vốn tự có, theo lợi nhuận , khấu hao được tích lũy hàng năm ;
– Tổng nguồn vốn vay ngân hàng nên duy trì ở mức không quá 300 tỷ , thậm chí có thể giảm bớt ;
– Trong 1 hay 2 năm tới thị trường chứng khoán hồi phục, tính thanh khoản của LSS tăng cao thì LSS sẽ có khả năng phát hành cổ phiếu riêng lẻ với giá cao ( trên 45.000 đ / cp ) thì sẽ thuận lợi trong việc triển khai các dự án mới.
– Đòi hỏi của cổ đông, của nhà đầu tư với HĐQT LSS thật đơn giản và dễ thực hiện.
– Nhiều nhà đầu tư thấy giá LSS rẻ nhưng còn ngần ngại rằng không biết đồng vốn đầu tư của mình có an toàn không, có hiệu quả không . Nếu LSS thực hiện chiến lược phòng thủ kinh doanh và duy trì chính sách cổ tức cao (40%- 50%/năm ) thì có lẽ người ta không quan tâm tới giá cả thị trường nữa mà yên tâm nắm giữ lâu dài. Chính điều này sẽ làm cho tính thanh khoản tăng cao và từ đó giúp cho LSS huy động vốn với giá hợp lý trong những dự án chọn lọc và có tính khả thi cao .
– Trên đây là ý kiến góp ý của VAFI, những ý kiến này là tập hợp từ nhiều nhà đầu tư còn trăn trở còn nuối tiếc còn thắc mắc…Tóm lại là cần làm cho cổ đông yên tâm và hài lòng từ chính sách cổ tức được chia ;
